业绩好于预期:2012年实现归属母公司股东净利润116.75亿元,同比增长30.5%。1季度实现归属母公司股东净利润41.3亿元,同比增长22.5%。去年业绩增长主要是规模、息差、中间业务高增长贡献,营业收入同比增长34.2%,信用成本增加22bp使得净利润增速略低。1季度业绩增长除了规模和息差翘尾因素之外,中间业务高增长、成本收入比下降。
息差同比提升环比下降:结构调整使得2012年净息差比去年同期提升16bp,1季度净息差比去年四季度下降7bp,主要是贷款重定价的影响。
1季度规模增长稳定:去年4季度存款基本无增长,1季度则出现恢复,存贷款分别比年初高出6.3%和6.02%。结构来看,去年底零售贷款占比较年初提高1.7个百分点至18.1%,储蓄存款占比提升0.8个百分点,活期占比较年初变化不大。
中间业务高增长:2012年手续费净收入同比增长65.7%,1季度同比增长118%,1季末非息占比19.6%,较2011年初提升7.3个百分点。增速较快的是投行、保函及承诺、理财产品、结算清算业务。
资产质量好于同业:去年末不良率0.6%,环比3季末提高3bp,今年1季度环比年初下降6bp。去年下半年逾期率和上半年持平。
投资建议:北京银行业绩好于预期,中间业务快速增长,活期存款占比高于同业,虽然信贷业务结构目前依然偏向对公业务,但结构调整持续进行,我们预计北京银行2013年净利润增速17%,对应2013年PE和PB分别为5.54倍和0.93倍,调高评级至“增持-A”。
风险提示:资产质量恶化。
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